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图7:中国CPI、食品分项增速(%)数据来源:Wind资讯,中电投先融期货投资咨询部当月全国工业生产者出厂价格(PPI)同比上涨0.1%,环比下降0.6%。因总需求疲软态势未改,叠加商品价格有所走弱,综合作用拖累PPI继续下挫,后续对企业盈利水平将产生影响,预计今年PPI走低后仍面临较大通缩风险。其中,生产资料同比-0.1%,生活资料同比0.6%。石化产业链相关产品价格环比的惯性下跌是PPI环比下跌的主要原因。分行业来看,石油开采、石油燃料加工、黑色金属和化学原料、化学纤维等行业产品价格均有显著下滑。此外,黑色系春节复工后的需求是后续市场关注的焦点。在地产销售下滑背景下,地产赶工需求仍在,叠加大量新批基建项目开工,并且两会报告中为明确提及对房地产市场调控,因城施政背景下边际性放松的支撑对需求韧性是否能维持或是接下来需要重点关注的。

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(三)金融监管变化金融严监管由去杠杆转向供给侧改革,金融行业2019年定调进行金融供给侧结构性改革。2月下旬中央政治局集体学习,总书记提出金融供给侧改革,其核心原因在于目前的金融产品和服务难以有效服务于实体经济。从三个方面去理解金融供给侧改革:1、优化金融结构和融资结构,其中金融体系的结构中一些高风险的金融机构占用了大量的流动性资源,应当实施市场化退出,融资结构在于促进直接融资发展,多层次资本市场建设,科创板的注册制改革等;2、优化信贷结构,信贷结构调整重点引导金融结构对于战略性新兴产业、三农、小微等薄弱领域加大支持力度;3、提升金融效率,加大金融和科技的融合,推动金融科技发展,大数据、云计算、区块链以及人工智能等现代科技手段要融入金融领域。

来源:广发策略研究戴康、俞一奇报告摘要●全球共振重回盈利主导,配置“逆周期”近期A股美股和港股市场整体下跌但盈利稳定和类债属性强的公用事业板块却逆势上行取得显著超额收益,显示全球股市主线条是类衰退环境。 我们提出的“A股主要矛盾由风险偏好下行转向企业盈利下行”正在演绎。盈利回落阶段配置重点把握“盈利逆周期+政策逆周期”两条主线。

值得关注的是,深证100指数的成份股中持股比例相对较高的当属北向资金。北向资金的流向,一定程度上反映了海外投资者对那些财务稳健、业绩预期稳定、估值相对偏低企业的偏好。同时,北向资金持股周期相对较长,更关注企业的中长期盈利增长。成曦指出,随着近年来A股市场对外开放的逐步提速,外资将成为重要增量资金。同时,从持股占比来看,当前外资持有A股的市值占比约在2.4%,较同属亚洲市场的韩国(15.9%)、中国台湾(25.2%)和日本(30.0%)等区域相比仍有较大提升空间,未来外资的持续流入仍是大趋势。”

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